--- title: "Barclays mejora su recomendación sobre Carlsberg por el peso de los refrescos y la vuelta de las recompras" description: "Barclays sube a Carlsberg de infraponderar a neutral y eleva su precio objetivo a 930 coronas danesas. La cerveza en Europa sigue débil, pero los refrescos y la menor deuda pesan más." url: https://beermagazine.net/barclays-mejora-carlsberg-equal-weight-recompras/ date: 2026-10-12 modified: 2026-10-12 author: "Carlos Uhart" image: https://beermagazine.net/wp-content/uploads/2026/10/carlsberg-puerta-elefantes-copenhague-barclays.jpg categories: ["Negocios"] tags: ["Carlsberg", "Dinamarca"] type: post lang: es --- # Barclays mejora su recomendación sobre Carlsberg por el peso de los refrescos y la vuelta de las recompras **Barclays ha mejorado su recomendación sobre Carlsberg de infraponderar (Underweight) a neutral (Equal Weight) y ha elevado su precio objetivo de 792 a 930 coronas danesas. El banco considera que los refrescos y la posibilidad de retomar las recompras de acciones hacen que los problemas de la cervecera danesa pesen mucho menos.** ![Puerta de los Elefantes de la cervecería Carlsberg en Copenhague, Dinamarca](https://beermagazine.net/wp-content/uploads/2026/10/carlsberg-puerta-elefantes-copenhague-barclays.jpg)*Puerta de los Elefantes de Carlsberg en Copenhague. Foto: Troels Dejgaard Hansen, [CC BY-SA 2.0](https://creativecommons.org/licenses/by-sa/2.0/), vía [Wikimedia Commons](https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Elefantporten_%28Carlsberg%29.jpg).* ## Los problemas siguen, pero importan menos Barclays rebajó a Carlsberg en noviembre de 2024 por la debilidad de la cerveza en los mercados maduros de Europa Occidental, la flojera del consumidor chino y un balance que, tras la compra de Britvic, dejaba fuera de la mesa la remuneración al accionista. «Los dos problemas siguen ahí. Solo importan mucho menos», escriben ahora los analistas, encabezados por Laurence Whyatt, que resumen su tesis en una frase: «El crecimiento es mejor, no transformado». Las dificultades persisten. Los volúmenes de lager en Polonia siguen cayendo a doble dígito bajo, los de China retrocedieron un 6% en el segundo trimestre y la situación en Ucrania ha empeorado. ## Los refrescos ya mandan en Europa Occidental Las bebidas sin alcohol representan ya alrededor del 59% del volumen de Carlsberg en Europa Occidental, frente al 34,5% del ejercicio 2024. La cerveza convencional de esa región supone solo un 15% del grupo. En el primer semestre, los ingresos orgánicos de la zona crecieron un 0,9% con volumen estable, pero el beneficio operativo subió un 8,7%. El otro motor es PepsiCo. Cuando entren en vigor todos los acuerdos firmados, Carlsberg operará Pepsi en 17 mercados, frente a los nueve actuales, tras incorporar Georgia y Armenia. ## Menos deuda y recompras en 2027 La deuda neta de la compañía ha bajado de 3,9 a 3,0 veces el EBITDA en doce meses. Barclays prevé que el acuerdo con Sapporo, cuya cerveza [ya elabora Carlsberg Britvic en el Reino Unido](https://beermagazine.net/carlsberg-britvic-sapporo-premium-beer-reino-unido/), y la generación de caja lleven ese ratio a 2,35 veces a finales de 2026, por debajo del umbral de 2,5 veces que activa las recompras. La salida a bolsa de la filial india, de unos 4.750 millones de coronas, lo reduciría hasta cerca de 2,1 veces. Esa operación coincide con la [orden de cierre de su cervecería en Alwar](https://beermagazine.net/carlsberg-india-cierre-cerveceria-alwar-emisiones/) por exceso de emisiones. Barclays ha incluido en sus proyecciones una recompra de 2.000 millones de coronas en 2027, un año antes de lo previsto. ## Por qué no recomienda comprar El banco elevó un 0,5%, un 2,3% y un 3,2% sus previsiones de beneficio por acción ajustado para 2026, 2027 y 2028, y calcula un crecimiento anual compuesto del 10,2% entre 2025 y 2028, frente al 3,6% de los ingresos. También estima que a Carlsberg le basta con un crecimiento orgánico del EBIT de alrededor del 1,9% en el segundo semestre para cumplir el extremo inferior de su previsión rebajada, de entre el 4% y el 6%. Para el conjunto del año proyecta un 6,1%. Aun así, se queda en neutral. Barclays cita un crecimiento orgánico de alrededor del 3%, por debajo de la ambición de medio plazo del 4% al 6%, la dilución por Britvic y Kazajistán, y unos costes de materias primas más altos en 2027. ## Preguntas frecuentes ### ¿Qué recomendación da Barclays a Carlsberg? Equal Weight, es decir, neutral. Antes la tenía en Underweight (infraponderar), una calificación que mantenía desde noviembre de 2024. ### ¿Cuál es el nuevo precio objetivo de Barclays para Carlsberg? 930 coronas danesas por acción, frente a las 792 anteriores. ### ¿Por qué mejora Barclays su visión sobre Carlsberg? Por el mayor peso de los refrescos tras la compra de Britvic, la expansión del negocio con PepsiCo y la reducción de la deuda, que podría permitir retomar las recompras de acciones en 2027. ### ¿Qué riesgos sigue viendo Barclays en Carlsberg? Un crecimiento orgánico inferior a su objetivo de medio plazo, la caída de volúmenes en Polonia y China, la situación en Ucrania, la dilución por Britvic y Kazajistán y el aumento de los costes en 2027. ## Recomendamos - [Barclays rebaja AB InBev por el impuesto selectivo en Brasil y las comparativas difíciles post-Mundial](https://beermagazine.net/barclays-rebaja-ab-inbev-impuesto-brasil-2027/) - [Varun Beverages y Carlsberg iniciarán la distribución de cerveza en Zimbabue en septiembre](https://beermagazine.net/varun-carlsberg-distribucion-cerveza-zimbabue/) - [Las 10 empresas líderes en el mercado global de bebidas de baja graduación alcohólica](https://beermagazine.net/top-10-empresas-mercado-bebidas-bajo-alcohol/)